martes, 15 de julio de 2008
sábado, 12 de julio de 2008
TRABAJO Nº 03 DE FINANZAS-MAESTRIA GAC-PUNO
RESPUESTAS DE PREGUNTAS CONCEPTUALES
CAPITULO 1: INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.- ¿Cuáles son las tres preguntas básicas de las finanzas corporativas?
Las 3 preguntas básicas de las finanzas corporativas son:
a) ¿En que activos a largo plazo debería invertir una empresa?
b) ¿Cómo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos?
c) ¿Cómo debería administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación?
2.-Describa la estructura del capital
La Estructura del Capital esta distribuido en 2 partes: Como es la deuda y capital .Lo más óptimo es que la deuda sea en un 25% y el capital sea en 75%.
3.- ¿Cómo se crea el valor?
Mediante la formula:
V=B+S
Donde:
B=Es el valor de la deuda
S=Es el valor del capital contable.
4.-Enumere las tres razones por las cuales es difícil crear valor
a) Identificación de los flujos de efectivo
b) Periodicidad de los flujos de efectivo
c) Riesgo de los flujos de efectivo
5.- ¿Qué es un derecho contingente?
Dicho en términos de la teoría financiera un derecho contingente es una representación de los instrumentos de deudas y de capital sobre el valor total de la empresa.
6.-Describa el capital y la deuda como derechos contingentes
En el caso de deuda se puede definir como el compromiso que el prestatario hace para rembolsar una cantidad de dinero en una fecha determinada.
Y en el caso de capital es el derecho de la propiedad del accionista sobre el valor de la empresa al final del ejercicio y es la cantidad restante luego de haber pagado a los tenedores de deuda.
7.-Defina los conceptos de persona física, sociedad y corporación
7.1.-Persona física: Una persona física es simplemente un negocio propiedad de una sola persona.
7.2.-Sociedad: Es la unión dos o mas personas que se juntan para formar una sociedad. Las sociedades tienen 2 categorías:
a) Las sociedades generales
b) Las sociedades limitadas
8.- ¿Cuales son las ventajas de la forma corporativa de organización empresarial?
Las ventajas son:
a) Debido que la propiedad en una corporación esta representada por las acciones de capital, los dueños pueden transferirla fácilmente a nuevos propietarios. Debido a que la corporación existe en forma independiente a quienes poseen sus acciones, no existe límite para la transferencia de acciones, como sucede en las sociedades.
b) La corporación tiene una vida ilimitada. Debido a que se encuentra separada de sus propietarios, la muerte o el retiro de uno de estos no afecta su existencia. Además, puede continuar después de que los propietarios originales se hayan retirado.
c) La responsabilidad de los accionistas se encuentra limitada a la cantidad invertida en las acciones de capital.
9.- ¿Cuáles son los dos tipos de costos de agencia?
Estos son:
a) Costos de control de los accionistas.
b) Costos de implantar mecanismos de control
10.- ¿De qué manera se encuentran vinculados los administradores a los intereses de los accionistas?
a) Los accionistas determinan la composición de la junta directiva por medio de sus votos. De tal manera controlan a los directores, quienes a su vez seleccionan al equipo al equipo administrativo.
b) Los contratos celebrados con la administración y los acuerdos de compensaciones, como los planes de opciones de acciones, pueden llevarse a cabo de tal modo que la administración tenga un incentivo para perseguir las metas de los accionistas.
c) Si el precio de las acciones de una empresa disminuye a un nivel demasiado bajo debido a una administración muy deficiente, la misma puede ser adquirida por otro grupo de accionistas, por otra empresa o individuo.
d) La competencia en el mercado de mano de obra administrativa puede obligar a los administradores a que se desempeñen en el interés de los accionistas. De otro modo, serán reemplazados. Las empresas que estén dispuestas a pagar los mejores sueldos disfrutaran de buenos administrativos. Es probable que éstas sean empresas que compensen a los administradores basándose en el valor que generan.
11.- ¿Puede mencionar algunas metas administrativas?
Los Objetivos de los Administradores pueden ser diferentes de los de los Accionistas y estos son:
§ Supervivencia, disponer los recursos necesarios para la marcha de la empresa
§ Independencia, libertad de tomar decisiones y emprender acciones
§ Autosuficiencia, los gerentes no desean depender de partes externas
El objetivo financiero básico de los gerentes es incrementar o maximizar la Riqueza Corporativa.
12.- ¿Cuál es el enfoque del conjunto de contratos?
El enfoque del conjunto de contratos de la empresa afirma que el negocio puede percibirse como un conjunto de contratos. Uno de los contractuales es el derecho residual (de capital) sobre los activos de la empresa y sus flujos de efectivo. El contrato referente al capital accionario puede definirse como una relación principal-agente. Los miembros del quipo administrativo son el agente, mientras que los inversionistas del capital accionario(los accionistas) son el principal. Se supone que los administradores y los accionistas, si no trabajan en común, tratarán de actuar en su propio interés personal.
13.-Establezca la diferencia entre mercados de dinero y capital
El mercado de dinero es aquel en el cual circulan instrumentos que asumen la forma de deuda y que deben liquidarse en el corto plazo (generalmente menos de un año) y el mercado de capital es aquel en el cual circula la deuda a largo plazo (con vencimiento de mas de un año) y los instrumentos de capital accionario.
14.- ¿Qué quiere decir inscribirse?
Inscribirse quiere decir registrarse para un determinado fin.
La inscripción se realiza mediante una solicitud y también para ello se debe cumplir cierto tipo de requisitos mínimos.
15.- ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario?
El mercado primario se utiliza cuando los gobiernos y las corporaciones venden valores por primera vez .Y una vez de que los instrumentos de deudas y de capital se colocan por primera vez, se negocian en los mercados secundarios. Existen 2 tipos de mercados secundarios: los mercados de subastas y los mercados de operadores.
CAPITULO 2: ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE EFECTIVO
1.- ¿Cuál es la ecuación de balance general?
Activos= Pasivos + Capital contable (Patrimonio)
2.- ¿Cuáles son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el balance general?
a) La liquidez contable.
b) Las deudas contra el capital.
c) El valor contra el costo.
3.- ¿Cuál es la ecuación del estado de resultados?
Ingresos – Gastos = Beneficios (Utilidades)
4.- ¿Cuáles son las tres consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados?
Las consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados:
a) Principios de contabilidad generalmente aceptados.
b) Partidas que no representan salida de efectivo.
c) Tiempo y costos.
5.- ¿Cuáles son los gastos virtuales?
Los gastos virtuales son los costos periódicos que se asignan a un determinado periodo.
6.- ¿Qué es el capital de trabajo neto?
El capital de trabajo neto está formado por los activos circulantes menos los pasivos circulantes y es positivo cuando los primeros son mayores que los segundos.
Activos Circulantes- Pasivos Circulantes = Capital de trabajo neto.
7.- ¿Qué es el cambio en el capital de trabajo neto?
El cambio en el capital de trabajo neto es la inversión en capital de trabajo neto que hace una determinada empresa. Es la diferencia entre el capital neto de un año y el capital neto del año anterior a ese año.
8.- ¿Cómo difiere el flujo efectivo de los cambios en el capital de trabajo neto?
Se debe tener en cuenta que el flujo efectivo no es lo mismo que el capital de trabajo neto y difiere.
Por ejemplo, incrementar el inventario requiere del uso de fondos en efectivo. Ya que tanto los inventarios como el efectivo son activos circulantes, no afectan al capital de trabajo neto. En este caso, un aumento en una cuenta particular del capital de trabajo neto, como el inventario, se relaciona con una disminución del flujo de efectivo.
9.- ¿Cuál es la diferencia entre el flujo de efectivo operativo y el flujo de efectivo
total de la empresa?
El flujo de efectivo operativo se define como las utilidades antes de intereses y depreciación menos los impuestos, mide el efectivo generado a partir de las operaciones sin contar los gastos de capital o los requerimientos de capital de trabajo, por lo general debe ser siempre positivo.
Y por otro lado el flujo de efectivo total de la empresa incluye ciertos ajustes por los gastos de capital, así como las adiciones al capital de trabajo neto; además de que con frecuencia es negativo.
10.- ¿En que se diferencia el estado de flujo de efectivo de la tabla 2.4 del flujo de efectivo de la empresa que se muestra en la tabla 2.3?
En el resultado de la diferencia fundamental entre el flujo de efectivo contable y el flujo de efectivo financiero de la empresa se tiene el gasto por interes.
CAPITULO 3: PLANEACION FINANCIERA Y CRECIMIENTO
1. ¿Cuales son las dimensiones del proceso de planeacion financiera?
Se tiene 2 dimensiones: un marco temporal y un nivel de agregación
2. ¿Por que las empresas deben diseñar planes financieros?
Por que se lograra:
· Interacciones: se debe hacer vínculos entre propuestas de inversión de las diferentes actividades operativas de la empresa y sus elecciones financieras disponibles
· Opciones: El plan financiero proporciona la oportunidad de que la empresa trabaje en diversas opciones de inversión financieras.
· Factibilidad: los diferentes planes debe corresponder al objetivo general corporativo de maximizar la riqueza de los accionistas.
· Evitar sorpresas: la planeacion financiera debe de identificar que podría pasar en el futuro si se presentara algunos sucesos, por tanto uno de sus propósitos es evitar sorpresas.
3. ¿Cuáles son los factores determinantes del crecimiento?
· Los factores determinantes del crecimiento Son las ventas, utilidad.
4. ¿Cuándo estarían en conflicto las metas de crecimiento y maximización del valor y cuándo estarían alineadas?
Estarían en conflicto si las metas de crecimiento se alcanzan solo tratando de maximizar el valor a través de: Construcción - Vender nuevas acciones de capital - Aumentar su dependencia de las deudas - Reducir la razón de la liquidación - Aumentar su margen de utilidades - Disminuir su razón de requerimiento de activos.
CAPITULO 4: VALOR PRESENTE NETO
1. ¿Defina los conceptos de valor futuro y valor presente?
El valor presente nos indica que un pago de $ 11424 por recibir el año siguiente tiene un valor presente de $ 10 200. (A una tasa de 10%).
El valor futuro o valor compuesto. El valor de una cantidad después de invertir durante uno o mas periodos. (el valor compuesto o futuro de $ 10 000 es $ 11200
2. ¿Cual es la diferencia entre el interés simple y interés compuesto?
El interés simple es el interés sobre los años.
(Ejm: 2xr; r= tasa de interés).
El interés compuesto es el interés sobre los interés. (r2, r= tasa de interés)
3. ¿Cual es la formula para determinar el valor presente neto de un proyecto?
La formula de VPN de T periodos es:
t
VPN = -Co(C1/1+r)+C2(1+r)2+…….+Ct(1+r)t= Co+Ci∑(Ci/1+r)i
I=1
4. ¿Que es una tasa de interés establecida?
Es la tasa de interés anual sin considerar los procesos de composición.
5. ¿Que es la tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual efectiva considera la composición y por lo tanto es mayor que la tasa de interés anual efectivo.
6. ¿Defina que es la composición continua?
Se podría componer por periodos semestrales, trimestrales, mensuales, diarios, por hora, por minutos, o aun más frecuentes. El límite seria realizar la composición cada instante infinitesimal, esto se le conoce como composición continua.
7. ¿Cuáles son las formulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de anualidades, y de anualidades crecientes?
Formula de valor presente de una perpetuidad:
VP= C/(1+r)+ C/(1+r)2+ C/(1+r)3+……..=C/R
Formula de valor presente de una perpetuidad creciente
VP=C/(r-g)
Formula de valor presente de una anualidad
VP=C ((1/r)-(1/(r (1+r)t))
Formula de valor presente de una anualidad creciente
VP= C((1/(1-g)-(1/r-g)x((1+g)/(1+r))T)
8. ¿Cuales son los 3 aspectos relacionados con la formula de perpetuidades crecientes?
1. El numerador
2. La tasa de interés y la tasa de crecimiento
3. El supuestos de la periodicidad
9. ¿Cuáles son los 4 trucos relacionados con las anualidades?
1. Una anualidad atrasada
2. Una anualidad anticipada o inmediata
3. La anualidad irregular
4. Igualación del valor presente de 2 anualidades
CAPITULO 5: VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
1. ¿Defina los bonos de descuento puro, los bonos de descuento constante y los bonos consols?
Bonos de descuento puro, son bonos de clase sencilla, ofrece solo un pago. Si el bono se debe hacer después de un año contado a partir de hoy el documento recibe el nombre de bono de descuento a un año.
Bonos de cupón constante; son los emitidos por el gobierno o laS Corporaciones comúnmente ofrecen los pagos en efectivo no solo al vencimiento, sino también en momento intermedios y regulares.
Bonos consols, son documentos que nunca dejar de pagar un cupón, que no tienen fecha final de vencimiento y que por lo tanto nunca vencen.
2. ¿Qué relación hay entre la tasa de interés y el precio de los bonos?
Los precios del bono caen cuando sube la tasa de interés y suben cuando caen las tasas de interés.
3. ¿Cómo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?
Ejm.
$1035.67=$1007/(1+y)+($1000+$100)/(1+y)2
y= tasa de rendimiento de un bono
4. ¿Cuál es el precio de cierre de Gateway, Inc?
44 62 (Tabla 5.3)
5. ¿Cuál es el precio razón precio/utilidades de Gateway, Inc?
31 (Tabla 5.3)
6. ¿Cuál es el dividendo anual de General Motors?
2.0 (Tabla 5.3)
7. ¿Que es la hipótesis de expectativas?
f2= tasa spot esperada durante el año 2
La ecuación anterior implica que la tas forward a lo largo del segundo año se fijan con la tasa spot que la gente espera que prevalezcan lo largo del segundo año. Esto se conoce como hipótesis de expectativas.
8. ¿Qué es la hipótesis de la preferencia por la liquidez?
F2> tasa spot esperada a lo largo del 2 años
Es decir a fina de inducir a los inversionistas que mantengan los bonos cuyo nivel de riesgo es mayor a dos años, el mercado fija la tasa forward a lo largo del 2 di año por arriba de la tasa spot esperada en el mismo lapso.
CAPITULO 6: ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS
1. ¿Cuál es la regla del VPN?
La regla básica de inversión se puede generalizar a:
Aceptar un proyecto si el VPN es mayor a cero.
Rechazar un proyecto si el VPN es menor que cero.
2. ¿Por qué esta regla conduce a buenas decisiones de inversión?
Ejm: Considere las siguientes dos estrategias que tienen disponibles los administradores de Alpha Corporation:
1. Invertir $100 del efectivo de la corporación en el proyecto. Los $107 se pagarán como dividendo en un año.
2. Abandonar el proyecto y pagar hoy los $100 de efectivo corporativo como dividendo.
Si se adopta la estrategia 2, el accionista podría depositar el dividendo en el banco durante un año con una tasa de interés de 6%, la estrategia 2 produciría efectivo por $106 ($100 x 1 06) al final del año. Debido a que la estrategia 2 produce menos de $107 al final del año, el accionista preferiría la estrategia. Por tanto nuestro punto clave es que:
Aceptar proyectos con un VPN positivo beneficia a los accionistas
3. ¿En liste los problemas del método del periodo de recuperación?
Problema I; Periodicidad de los flujos de efectivos dentro del periodo de recuperación
Problema 2; Pagos después del periodo de recuperación
Problema 3; Estándar arbitrario de recuperación
4. ¿Cuáles son algunas ventajas?
Con la regla de periodo de recuperación se sabrá después de dos años si el análisis del administrador sobre los flujos efectivos fue correcto.
También se ha señalado que en empresas con muy buenas oportunidades de inversión pero sin disponibilidad de efectivo se puede usar con justificación el método de periodo de recuperación.
5. ¿Cuáles son los tres pasos para calcular el RPC?
Paso uno; Determinación de la utilidad neta del promedio
Paso dos, Determinación de la utilidad neta promedio
Paso 3; determinación de RPC
6. ¿Cuales son algunas fallas de este método?
La falla más importante de RPC es que no usa las materias primas correctas, usa la utilidad neta y el valor en libros de la inversión y ambos provienen de los libros contables.
7. ¿Cómo se calcula TIR de un proyecto?
Se calcula igualando el VPN = 0
8. ¿Cuál es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?
Proyectos independientes es aquella cuyo rechazo o aceptación es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos. Se puede rechazar ambos pero no se puede aceptar los dos.
9. ¿Mencione 2 problemas del método de TIR que sean aplicables a los proyectos independientes y a los mutuamente excluyentes?
Problema 1; Inversión o financiamiento?
Problema 2; Tasa de rendimiento múltiples
Menciones otros 2 problemas que se presenta solo en los proyectos mutuamente excluyentes
El problema de la escala
Y el problema de la periodicidad
10. ¿Cómo se calcula el índice de rentabilidad de un proyecto?
Se calcula dividiendo el valor presente de los flujos de efectivo entre la inversión inicial.
El índice rentabilidad (IR) es mayor a uno cuando el VPN es positivo. Por tanto, la regla de decisión del IR es Aceptar un proyecto independiente si el IR > 1 y Rechazarlo si el IR < 1.
CAPITULO 7: VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1.- ¿Cuáles son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de efectivo incrementales?
a) Costos hundidos
b) Costos de oportunidad
c) Efectos colaterales
d) Costos asignados
2- Defina los costos hundidos, los costos de oportunidad, los efectos colaterales y los costos asignados.
2.1.-Costos hundidos: Un costo hundido es aquel que ya ha ocurrido. Puesto que los costos hundidos han ocurrido en el pasado, no pueden cambiarse por la decisión de aceptar o rechazar un proyecto.
2.2.-Costos de oportunidad: Técnicamente son los ingresos perdidos porque al emprender el proyecto, la empresa abandona otras oportunidades de usar los activos. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular no se obtiene. También se puede considerar como la pérdida que estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opción que representa el mejor uso alternativo del dinero.
2.3.-Efectos colaterales: Es una dificultad asociada con la determinación de los flujos de efectivo incrementales y que podría tener un proyecto sobre áreas de la empresa. Los efectos colaterales se clasifican en: erosión o sinergia.
2.4.-Costos asignados: Son los gastos específicos que benefician a diversos proyectos. Para propósitos del presupuesto de capital, los costos asignados deberán verse como un flujo de salida de efectivo de un proyecto solo si es un costo incremental del proyecto.
3.- ¿Cuáles son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier año?
Son:
a) Ingreso por ventas
b) Costos operativos
c) Impuestos
d) Flujo de efectivo de las operaciones
e) Flujo efectivo total de la inversión
f) Flujo de efectivo total de proyecto
5.- ¿Por qué se considera el capital de trabajo como un flujo de salida de efectivo?
Porque el efectivo generado en otra parte de la empresa esta comprometido dentro del proyecto.
6.-¿Cuál es la diferencia entre la tasa de interés real y la nominal?
La diferencia es:
La Tasa de interés nominal: Tasa o porcentaje de rendimiento calcula el monto de interés bruto de una obligación, mientras la tasa de interés real es la tasa que expresa una corriente de ingresos según su valor real, es decir, corrigiendo el efecto inflacionario.
En general, se denomina tasa de interés al porcentaje de capital o principal, expresado en centésimas, que se paga por la utilización de éste en una determinada unidad de tiempo (normalmente un año).
La tasa de interés real es aquella que toma en cuenta el efecto desvalorizador de la inflación: así, si una tasa de interés es del 20% anual y la inflación, en el mismo período, es de un 18%, la tasa de interés real es sólo de un 2%, pues ésta es la proporción en que ha crecido el capital durante el período
7.-¿Cuál es la diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales?
La diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales es la tasa una es real y la otra es nominal.
8.-¿Cuál es el método del costo anual equivalente de presupuesto de capital?
El método del costo anual equivalente de presupuesto de capital es: El de inversiones con vidas desiguales.
CAPITULO 8: ANALISIS DEL RIESGO, OPCIONES REALES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1.-¿Qué es un árbol de decisión?
Es una ilustración grafica que muestra las posibles alternativas las decisiones en cada periodo, y las consecuencias que estas decisiones pueden causar.
Todos los árboles de decisión son similares en el sentido de que contienen puntos de decisión o nodos de decisión y puntos de estado de la naturaleza o nodos de estados naturales.
Los árboles de decisión proveen un método efectivo para la toma de decisiones porque:- Claramente plantean el problema para que todas las opciones sean analizadas.- Permiten analizar totalmente las posibles consecuencias de tomar una decisión.- Proveen un esquema para cuantificar el costo de un resultado y la probabilidad de que suceda.- Nos ayuda a realizar las mejores decisiones sobre la base de la información existente y de las mejores suposiciones.
2.-¿Cómo se resuelven mediante los árboles de decisión las decisiones en secuencia?
Para comenzar a dibujar un árbol de decisión debemos escribir cuál es la decisión que necesitamos tomar. Dibujaremos un recuadro para representar esto en la parte izquierda.
Desde este recuadro se deben dibujar líneas hacia la derecha para cada posible solución, y escribir cuál es la solución sobre cada línea. Se debe mantener las líneas lo más apartadas posibles para poder expandir tanto como se pueda el esquema.Al final de cada línea se debe estimar cuál puede ser el resultado. Si este resultado es incierto, se puede dibujar un pequeño círculo. Si el resultado es otra decisión que necesita ser tomada, se debe dibujar otro recuadro. Los recuadros representan decisiones, y los círculos representan resultados inciertos. Se debe escribir la decisión o el causante arriba de los cuadros o círculos. Si se completa la solución al final de la línea, se puede dejar en blanco.
Comenzando por los recuadros de una nueva decisión en el diagrama, dibujar líneas que salgan representando las opciones que podemos seleccionar. Desde los círculos se deben dibujar líneas que representen las posibles consecuencias. Nuevamente se debe hacer una pequeña inscripción sobre las líneas que digan que significan. Seguir realizando esto hasta que tengamos dibujado tantas consecuencias y decisiones como sea posible ver asociadas a la decisión original.
3.-¿Qué es el análisis de sensibilidad?
Llamado también análisis de supuestos y análisis de mop. Este análisis examina cuan sensible es un calculo especifico de VPN a los cambios en los supuestos implicados (ingresos, costos, flujos de caja).
4.-¿Por qué es importante realizar un análisis de sensibilidad?
Porque el análisis de Sensibilidad presenta el VAN de acuerdo con supuestos variables, brindando una base mas sólida a los gerentes.
5.-¿Qué es un análisis del punto de equilibrio?
Como su nombre lo dice, este análisis determina las ventas que se requieren para llegar al equilibrio. Este análisis es un complemento útil para el análisis de sensibilidad porque también esclarece la gravedad de los pronósticos incorrectos.
6.-Describa la forma en que el análisis de sensibilidad interactúa con el punto de equilibrio
Ell análisis de punto de Equilibrio es un complemento útil para el análisis de sensibilidad, debido a que también sirve para esclarecer rigores de la proyecciones incorrectas.
El punto de equilibrio se calcula en términos de la utilidad contable y del valor presente.
7.-¿Cuáles son los diferentes tipos de opciones?
Son:
a) Opción de expansión
b) Opción de abandono
c) Opciones de aplazamiento.
8.-¿Por qué el análisis del VPN tradicional tiende a subestimar el valor real de un proyecto de capital?
Porque:
• El analisis convencional del VAN descuenta los flujos de caja calculados de un proyecto durante un periodo determinado de la vida del proyecto. La decision consiste ya sea en aceptar o rechazar el proyecto.
• El valor de mercado del proyecto ( M) sera la suma del VAN del proyectos mas el valor de la opciones gerenciales (Opc):
M = VAN + OPC
CAPITULO 9: TEORIA DEL MERCADO DE CAPITALES: PANORAMA GENERAL
1.- ¿Cuáles son las dos partes del rendimiento total?
Las 2 partes son: El ingreso por dividendos y la ganancia o pérdida de capital sobre la inversión.
4.-¿Cuál es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 años que hemos presentado y cuando sucedió? ¿Cuál es el rendimiento menor y cuando ocurrió?
El mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 años es 55% y sucedió en 1933 y el menor rendimiento es -45% y ocurrió en 1931.
5.-¿En cuantos años el rendimiento de las acciones comunes excedió de 30% y en cuantos fue inferior a 20%?
En 18 años el rendimiento de las acciones comunes excedió de 30% y en 46 años el rendimiento de las acciones comunes fue inferior a 20%.
6.-En las acciones comunes ¿Cuál es el periodo mas prolongado que se observo sin un solo año de perdidas? ¿Cuál es la línea mas pronunciada de los años con perdidas?
Los periodos más prolongados que se observaron sin un solo año de perdidas son entre 1947 y 1952 y el otro periodo fue entre 1995 y 1999.
La línea más pronunciada de los años con pérdidas es en el año de 1931.
9.-¿Qué nos indica la observación sobre las inversiones en el periodo de 1926 a 2002?
Muestra el crecimiento de un dólar invertido al inicio de 1926.Se observa que el eje vertical es logarítmico, por lo cual las distancias iguales miden la misma cantidad de cambios porcentuales. Esta ilustración muestra que si se invierte 1 dólar en acciones comunes y los dividendos se reinvirtieran, este habría crecido hasta $1775.34 dólares al final del 2002.El crecimiento mas pronunciado se observa en los portafolios de empresas pequeñas se hubiera invertido un dólar en acciones de empresas pequeñas en 1926, la inversión hubiera llegado $6 816.41 dólares. También se puede distinguir una gran variabilidad entre los rendimientos de las acciones de empresas pequeñas, especialmente en la primera parte del periodo.
En otras palabras la observación sobre las inversiones en el periodo de 1926 a 2002 muestra cual hubiera sido el rendimiento total si el dólar se hubiese dejado en el mercado accionario y si cada año los dividendos provenientes del año anterior se hubiesen reinvertido en mas acciones.
10.-¿Cuál es la definición de estimaciones muestra de la varianza y de la desviación estándar?
La varianza y su raíz cuadrada, la desviación estándar, son las medidas de variabilidad o dispersión mas comunes y sus formulas son:
2
Var = 1/(T-1)*[(Ri-R) ]
SD =√Var
La desviación estándar es la medida estadística de la dispersión de una muestra
11.-¿Cómo nos ayuda la distribución normal a interpretar la desviación estándar?
La distribución normal desempeña un papel preponderante y la desviación estándar (DS) es la forma acostumbrada de representar la dispersión de una distribución normal. En el caso de distribución normal, la probabilidad de tener un rendimiento superior o inferior a la media en una cierta cantidad depende tan solo de la Desviación Estándar.
CAPITULO 10: RENDIMIENTO Y RIESGO: EL MODELO DE ASIGNACION DE PRECIOS DE EQUILIBRIO.
1.- ¿Cuáles son las fórmulas del rendimiento esperado, la varianza y la desviación estándar de un portafolios con dos activos?
Rentabilidad esperada de la cartera :
Rendimiento = Xa Ra + Xb Rb
Varianza (cartera):
Va= XA² * σA² + 2*XA*XB* σAB + XB² * σB²
Desviación Estándar de una cartera:
__________
SD(cartera) = √ Var(cartera)
Otra forma de expresar la Covarianza:
σ(a,b) = ρ(a,b) * σ(a) * σ(b)
2.- ¿Cuál es el efecto de diversificación?
El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y así reducir el riesgo total.
El efecto de diversificación es el promedio ponderado de las desviaciones estándar.
3.-¿Cuál es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlación?
La relación del coeficiente de correlación es:
-1.0 < r < +1.0
§ Si: r = +1.0, no es posible reducir el riesgo
§ Si: r = –1.0, es posible una completa reducción del riesgo.
4.-¿Cuál es la fórmula para calcular la varianza de un portafolios con muchos
Activos?
Varianza de un portafolios:
Varianza = ( 1 / N ) * var + ( 1 – 1 / N ) * cov
Cuando diversificamos la cartera, N → ∞
Por lo que:
Varianza de la cartera = cov
6.-¿Cómo puede expresarse la fórmula en términos de un cuadro o matriz?
La formula puede expresarse como se ve en el siguiente cuadro matriz:
7.- ¿Son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?
Los 2 elementos del riego total de un instrumento son: El riesgo del portafolios y el riesgo no sistemático o diversificable.
8.-¿Por qué la diversificación no elimina todo el riesgo?
Porque al individuo le importa solo aquella porción de riesgo un instrumento que no pueda diversificarse. La diversificación es muy eficiente para reducir el riesgo. No obstante, la diversificación no puede eliminar por completo el riesgo de la tenencia de acciones ordinarias.
11.- Si todos los inversionistas tienen expectativas homogéneas ,¿cuál portafolios de
activos riesgosos poseen?
El portafolio de mercado.
12.- ¿Cuál es la fórmula de beta?
La formula es:
β = Cov( Ri , R M)
d2 (R M )
Donde:
Cov ( Ri , R M) : Es la covarianza entre el rendimiento sobre el activo i y el rendimiento sobre el portafolios del mercado.
d2 (R M ) : Es la varianza del mercado.
13. ¿Por qué es beta la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento en un
portafolios grande?
Porque el Beta nos indica en términos estadísticos la tendencia de una acción individual a covariar en el mercado. Una acción con beta de 1 tiende a subir y bajar en el mismo porcentaje que el mercado. Las acciones con una beta menor que 1 tienden a tener un menor movimiento que el mercado en términos porcentuales. De modo similar, una acción con una beta mayor que 1 tiende a fluctuar más que el mercado.
14.-¿Por qué la LMV es una recta?
Porque la LMV esta en equilibrio ya que todos los instrumentos se mantienen solo cuando los precios cambian y de esta manera se logra la condición de linealidad. Si la Línea de mercado de valores fuera una curva, muchas acciones estarían devaluadas. Entonces podemos decir que la línea de mercado de valores es la descripción grafica del modelo de asignación de precios de equilibrio.
15.- ¿Qué es el modelo de asignación de precios de equlibrio (CAPM)?
Es una formula que implica que el rendimiento esperado de un instrumento esta relacionado linealmente con su beta. Puesto que el rendimiento promedio del mercado ha sido mayor que la tasa promedio libre de riesgo durante largos periodos RM - RF es presumiblemente positiva. Así la formula implica rendimiento esperado de un instrumento esta relacionado positivamente con su beta. La formula es:
Rendimiento Tasa libre Diferencia entre el
Esperado de un = de + Beta del x rendimiento esperado
Instrumento Riesgo instrumento del mercado y la tasa
Libre de riesgo
16.- ¿Cuáles son las diferencias entre la línea del mercado de capitales y la linea del mercado de valores?
La línea del mercado de capitales representa el conjunto eficiente de portafolios formado por activos riesgosos y un activo no riesgoso. Cada punto sobre esta línea representa un portafolios. En cambio la línea del mercado de valores representa la descripción grafica del modelo de asignación de precios de equilibrio.
CAPITULO 11: UNA PERSPECTIVA ALTERNATIVA DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO : LA TEORIA DE LA ASIGNACION DEL PRECIO DE ARBITRAJE.
1.- ¿Cuáles son las dos partes básicas del rendimiento?
Son:
§ La parte esperada del rendimiento.
§ La parte no esperada del rendimiento.
2.- ¿Bajo qué condiciones algunas noticias no afectarán la cotización de las acciones comunes?
Cuando hablamos de noticias, nos referimos a la parte sorpresiva de cualquier anuncio y no a la fracción que el mercado ya esperada.
Bajos las siguientes condiciones algunas noticias no afectarían:
§ Descubrimiento sobre el sabotaje en el producto de un competidor.
§ Noticias en el sentido de que las cifras de ventas de un una compañía superan las expectativas.
§ Disminución repentina de las tasas de interés.
§ Jubilación inesperada del fundador y presidente de una empresa
3.- Describa la diferencia entre el riesgo sistemático y el no sistemático.
§ Un riesgo sistemático es cualquier riesgo que afecta un número grande de activo, cada uno a un grado mayor o menor. Los ejemplos de riesgo sistemático incluyen la incertidumbre sobre condiciones generales económicas, como el PBI, tasas de intereses o inflación.
§ Un riesgo no sistemático es un riesgo que expresamente afecta un solo activo o un pequeño grupo de activo. El riesgo no sistemático puede ser diversificado en el tiempo. De otra parte, los anuncios específicos a una empresa, como una empresa de extracción de oro, son los ejemplos de riesgo no sistemático.
4.- ¿Por qué razón el riesgo no sistemático recibe a veces el nombre de riesgo idiosincrásico?
Algunas veces este riesgo se llama riesgo idiosincrásico para destacar el hecho de que tal información no es sistemática y sólo afecta en particular a algunas compañías determinadas.
5.-¿Qué es una beta de la inflación ?
Una beta de inflación es una magnitud que nos indica la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción ante un riesgo sistemático. En el capítulo anterior beta servía para medir la sensibilidad del rendimiento de un instrumento ante un factor de riesgo específico, el rendimiento sobre el portafolios de mercado.
Las acciones de una empresa que posea minas de oro probablemente tendrán una beta inflacionaria positiva, porque un incremento no anticipado de la inflación por lo general está asociado con un aumento de los precios del oro.
6.- ¿Cuál es la diferencia entre un modelo de k factores y el modelo de mercado?
§ El modelo que hemos considerado recibe el nombre de modelo de factores , y las fuentes sistemáticas del riesgo, designadas con F, reciben el nombre de factores. Para ser perfectamente formales, un modelo de k factores es aquel en que el rendimiento de cada acción proviene de:
Donde:
e : Pertenece a una acción en particular y no está correlacionado con el término e correspondiente a otras acciones.
§ Mientras que el modelo de mercado se emplea se emplea porque el índice que se usa para el factor es un índice de los rendimientos sobre la totalidad del mercado (de acciones). El modelo del mercado se expresa como:
Donde:
R M : es el rendimiento sobre el portafolios del mercado. La b sencilla recibe el nombre de coeficiente.
7.- Defina el coeficiente beta
El coeficiente beta, nos dice la respuesta del retorno de la acción a un riesgo sistemático.
Beta sirve para medir la sensibilidad del rendimiento de un instrumento ante un factor de riesgo específico, el rendimiento sobre el portafolios de mercado. Usamos este tipo de sensibilidad para desarrollar el modelo de asignación del precio de equilibrio.
8.- ¿Cómo puede expresarse el rendimiento de un portafolios en términos de un modelo
de factores?
Se puede expresar mediante:
9. ¿Qué riesgo desaparece a través de la diversificación en un portafolios de gran tamaño?
El riesgo no sistemático
10.-¿Cuál es la relación entre el modelo de un factor y el CAPM?
Tanto el CAPM como APT son modelos a base del riesgo.
En el CAPM, la beta de un instrumento mide su sensibilidad ante los movimientos observados en el portafolios de mercado. En el modelo de un factor de la APT, la beta de un instrumento mide su sensibilidad hacia ese factor. A continuación relacionaremos el portafolios de mercado con el factor individual.
CAPITULO 12: RIESGO, COSTO DE CAPITAL Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1. ¿Cual es la diferencia entre una beta de los activos y una de capital accionario?
La beta de los portafolios es la beta de los activos. La beta de los activos también pude verse como la beta del capital común si la empresa estuviera financiada solo con capital.
La beta del capita accionario se multiplica se multiplica por el porcentaje de capital en la estructura de capital.
La beta del capital del capital accionario siempre será mayor que la beta de los activos con apalancamiento financiero.
2. ¿Que es la liquidez?
El concepto de liquidez es similar en las acciones, pero no idéntico. En cambio aquí se habla del costo de comprar y vender; es decir se considera que aquellas acciones costos son menos liquidez que aquellas que se venden a bajo precio.
3. ¿Cual es la relación entre la liquidez y los rendimientos esperados?
El costo de comprar una acción no liquida reduce el rendimiento total que un inversionista recibe. E decir si uno compra una acción en $100 y la vende mas tarde n $105, la utilidad antes de lo costos de transacción es $5. si uno debe pagar un dólar por comisión cuando compra y otro cano vende, la utilidad después de los costos de transacción es solo $3: la diferencia entre lo ofrecido y lo solicitado y e costo de impacto en el mercado reducirán todaza mas esta utilidad.
4. ¿Qué es la selección adversa?
Ejm.
Si Ud. tiene información especial de que la acción vale $110, querrá comprar acciones a $100. El especialista se vera obligado a venderle a este precio, que es considerablemente inferior al recio verdadero d $110. Por l contrario, si sabe que la acción vale solo $90 y posee actualmente 100 acciones, estar complacido d vendérselas al especialista en $100, Una vez mas el especialista pierde puesto que paga $100 por cada acción que solo vale $90. En cualquiera de estos casos, decimos que el especialista ha sido engañado, o que ha sido sujeto de la selección adversa.
¿Que puede hacer una corporación para disminuir su costo del capital?
La corporación tiene un incentivo a bajar los costos de transacción por que debe resultar un costo menor del capital.
CAPITULO 1: INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
1.- ¿Cuáles son las tres preguntas básicas de las finanzas corporativas?
Las 3 preguntas básicas de las finanzas corporativas son:
a) ¿En que activos a largo plazo debería invertir una empresa?
b) ¿Cómo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos?
c) ¿Cómo debería administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación?
2.-Describa la estructura del capital
La Estructura del Capital esta distribuido en 2 partes: Como es la deuda y capital .Lo más óptimo es que la deuda sea en un 25% y el capital sea en 75%.
3.- ¿Cómo se crea el valor?
Mediante la formula:
V=B+S
Donde:
B=Es el valor de la deuda
S=Es el valor del capital contable.
4.-Enumere las tres razones por las cuales es difícil crear valor
a) Identificación de los flujos de efectivo
b) Periodicidad de los flujos de efectivo
c) Riesgo de los flujos de efectivo
5.- ¿Qué es un derecho contingente?
Dicho en términos de la teoría financiera un derecho contingente es una representación de los instrumentos de deudas y de capital sobre el valor total de la empresa.
6.-Describa el capital y la deuda como derechos contingentes
En el caso de deuda se puede definir como el compromiso que el prestatario hace para rembolsar una cantidad de dinero en una fecha determinada.
Y en el caso de capital es el derecho de la propiedad del accionista sobre el valor de la empresa al final del ejercicio y es la cantidad restante luego de haber pagado a los tenedores de deuda.
7.-Defina los conceptos de persona física, sociedad y corporación
7.1.-Persona física: Una persona física es simplemente un negocio propiedad de una sola persona.
7.2.-Sociedad: Es la unión dos o mas personas que se juntan para formar una sociedad. Las sociedades tienen 2 categorías:
a) Las sociedades generales
b) Las sociedades limitadas
8.- ¿Cuales son las ventajas de la forma corporativa de organización empresarial?
Las ventajas son:
a) Debido que la propiedad en una corporación esta representada por las acciones de capital, los dueños pueden transferirla fácilmente a nuevos propietarios. Debido a que la corporación existe en forma independiente a quienes poseen sus acciones, no existe límite para la transferencia de acciones, como sucede en las sociedades.
b) La corporación tiene una vida ilimitada. Debido a que se encuentra separada de sus propietarios, la muerte o el retiro de uno de estos no afecta su existencia. Además, puede continuar después de que los propietarios originales se hayan retirado.
c) La responsabilidad de los accionistas se encuentra limitada a la cantidad invertida en las acciones de capital.
9.- ¿Cuáles son los dos tipos de costos de agencia?
Estos son:
a) Costos de control de los accionistas.
b) Costos de implantar mecanismos de control
10.- ¿De qué manera se encuentran vinculados los administradores a los intereses de los accionistas?
a) Los accionistas determinan la composición de la junta directiva por medio de sus votos. De tal manera controlan a los directores, quienes a su vez seleccionan al equipo al equipo administrativo.
b) Los contratos celebrados con la administración y los acuerdos de compensaciones, como los planes de opciones de acciones, pueden llevarse a cabo de tal modo que la administración tenga un incentivo para perseguir las metas de los accionistas.
c) Si el precio de las acciones de una empresa disminuye a un nivel demasiado bajo debido a una administración muy deficiente, la misma puede ser adquirida por otro grupo de accionistas, por otra empresa o individuo.
d) La competencia en el mercado de mano de obra administrativa puede obligar a los administradores a que se desempeñen en el interés de los accionistas. De otro modo, serán reemplazados. Las empresas que estén dispuestas a pagar los mejores sueldos disfrutaran de buenos administrativos. Es probable que éstas sean empresas que compensen a los administradores basándose en el valor que generan.
11.- ¿Puede mencionar algunas metas administrativas?
Los Objetivos de los Administradores pueden ser diferentes de los de los Accionistas y estos son:
§ Supervivencia, disponer los recursos necesarios para la marcha de la empresa
§ Independencia, libertad de tomar decisiones y emprender acciones
§ Autosuficiencia, los gerentes no desean depender de partes externas
El objetivo financiero básico de los gerentes es incrementar o maximizar la Riqueza Corporativa.
12.- ¿Cuál es el enfoque del conjunto de contratos?
El enfoque del conjunto de contratos de la empresa afirma que el negocio puede percibirse como un conjunto de contratos. Uno de los contractuales es el derecho residual (de capital) sobre los activos de la empresa y sus flujos de efectivo. El contrato referente al capital accionario puede definirse como una relación principal-agente. Los miembros del quipo administrativo son el agente, mientras que los inversionistas del capital accionario(los accionistas) son el principal. Se supone que los administradores y los accionistas, si no trabajan en común, tratarán de actuar en su propio interés personal.
13.-Establezca la diferencia entre mercados de dinero y capital
El mercado de dinero es aquel en el cual circulan instrumentos que asumen la forma de deuda y que deben liquidarse en el corto plazo (generalmente menos de un año) y el mercado de capital es aquel en el cual circula la deuda a largo plazo (con vencimiento de mas de un año) y los instrumentos de capital accionario.
14.- ¿Qué quiere decir inscribirse?
Inscribirse quiere decir registrarse para un determinado fin.
La inscripción se realiza mediante una solicitud y también para ello se debe cumplir cierto tipo de requisitos mínimos.
15.- ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario?
El mercado primario se utiliza cuando los gobiernos y las corporaciones venden valores por primera vez .Y una vez de que los instrumentos de deudas y de capital se colocan por primera vez, se negocian en los mercados secundarios. Existen 2 tipos de mercados secundarios: los mercados de subastas y los mercados de operadores.
CAPITULO 2: ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE EFECTIVO
1.- ¿Cuál es la ecuación de balance general?
Activos= Pasivos + Capital contable (Patrimonio)
2.- ¿Cuáles son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el balance general?
a) La liquidez contable.
b) Las deudas contra el capital.
c) El valor contra el costo.
3.- ¿Cuál es la ecuación del estado de resultados?
Ingresos – Gastos = Beneficios (Utilidades)
4.- ¿Cuáles son las tres consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados?
Las consideraciones que deben tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados:
a) Principios de contabilidad generalmente aceptados.
b) Partidas que no representan salida de efectivo.
c) Tiempo y costos.
5.- ¿Cuáles son los gastos virtuales?
Los gastos virtuales son los costos periódicos que se asignan a un determinado periodo.
6.- ¿Qué es el capital de trabajo neto?
El capital de trabajo neto está formado por los activos circulantes menos los pasivos circulantes y es positivo cuando los primeros son mayores que los segundos.
Activos Circulantes- Pasivos Circulantes = Capital de trabajo neto.
7.- ¿Qué es el cambio en el capital de trabajo neto?
El cambio en el capital de trabajo neto es la inversión en capital de trabajo neto que hace una determinada empresa. Es la diferencia entre el capital neto de un año y el capital neto del año anterior a ese año.
8.- ¿Cómo difiere el flujo efectivo de los cambios en el capital de trabajo neto?
Se debe tener en cuenta que el flujo efectivo no es lo mismo que el capital de trabajo neto y difiere.
Por ejemplo, incrementar el inventario requiere del uso de fondos en efectivo. Ya que tanto los inventarios como el efectivo son activos circulantes, no afectan al capital de trabajo neto. En este caso, un aumento en una cuenta particular del capital de trabajo neto, como el inventario, se relaciona con una disminución del flujo de efectivo.
9.- ¿Cuál es la diferencia entre el flujo de efectivo operativo y el flujo de efectivo
total de la empresa?
El flujo de efectivo operativo se define como las utilidades antes de intereses y depreciación menos los impuestos, mide el efectivo generado a partir de las operaciones sin contar los gastos de capital o los requerimientos de capital de trabajo, por lo general debe ser siempre positivo.
Y por otro lado el flujo de efectivo total de la empresa incluye ciertos ajustes por los gastos de capital, así como las adiciones al capital de trabajo neto; además de que con frecuencia es negativo.
10.- ¿En que se diferencia el estado de flujo de efectivo de la tabla 2.4 del flujo de efectivo de la empresa que se muestra en la tabla 2.3?
En el resultado de la diferencia fundamental entre el flujo de efectivo contable y el flujo de efectivo financiero de la empresa se tiene el gasto por interes.
CAPITULO 3: PLANEACION FINANCIERA Y CRECIMIENTO
1. ¿Cuales son las dimensiones del proceso de planeacion financiera?
Se tiene 2 dimensiones: un marco temporal y un nivel de agregación
2. ¿Por que las empresas deben diseñar planes financieros?
Por que se lograra:
· Interacciones: se debe hacer vínculos entre propuestas de inversión de las diferentes actividades operativas de la empresa y sus elecciones financieras disponibles
· Opciones: El plan financiero proporciona la oportunidad de que la empresa trabaje en diversas opciones de inversión financieras.
· Factibilidad: los diferentes planes debe corresponder al objetivo general corporativo de maximizar la riqueza de los accionistas.
· Evitar sorpresas: la planeacion financiera debe de identificar que podría pasar en el futuro si se presentara algunos sucesos, por tanto uno de sus propósitos es evitar sorpresas.
3. ¿Cuáles son los factores determinantes del crecimiento?
· Los factores determinantes del crecimiento Son las ventas, utilidad.
4. ¿Cuándo estarían en conflicto las metas de crecimiento y maximización del valor y cuándo estarían alineadas?
Estarían en conflicto si las metas de crecimiento se alcanzan solo tratando de maximizar el valor a través de: Construcción - Vender nuevas acciones de capital - Aumentar su dependencia de las deudas - Reducir la razón de la liquidación - Aumentar su margen de utilidades - Disminuir su razón de requerimiento de activos.
CAPITULO 4: VALOR PRESENTE NETO
1. ¿Defina los conceptos de valor futuro y valor presente?
El valor presente nos indica que un pago de $ 11424 por recibir el año siguiente tiene un valor presente de $ 10 200. (A una tasa de 10%).
El valor futuro o valor compuesto. El valor de una cantidad después de invertir durante uno o mas periodos. (el valor compuesto o futuro de $ 10 000 es $ 11200
2. ¿Cual es la diferencia entre el interés simple y interés compuesto?
El interés simple es el interés sobre los años.
(Ejm: 2xr; r= tasa de interés).
El interés compuesto es el interés sobre los interés. (r2, r= tasa de interés)
3. ¿Cual es la formula para determinar el valor presente neto de un proyecto?
La formula de VPN de T periodos es:
t
VPN = -Co(C1/1+r)+C2(1+r)2+…….+Ct(1+r)t= Co+Ci∑(Ci/1+r)i
I=1
4. ¿Que es una tasa de interés establecida?
Es la tasa de interés anual sin considerar los procesos de composición.
5. ¿Que es la tasa de interés anual efectiva?
La tasa de interés anual efectiva considera la composición y por lo tanto es mayor que la tasa de interés anual efectivo.
6. ¿Defina que es la composición continua?
Se podría componer por periodos semestrales, trimestrales, mensuales, diarios, por hora, por minutos, o aun más frecuentes. El límite seria realizar la composición cada instante infinitesimal, esto se le conoce como composición continua.
7. ¿Cuáles son las formulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de anualidades, y de anualidades crecientes?
Formula de valor presente de una perpetuidad:
VP= C/(1+r)+ C/(1+r)2+ C/(1+r)3+……..=C/R
Formula de valor presente de una perpetuidad creciente
VP=C/(r-g)
Formula de valor presente de una anualidad
VP=C ((1/r)-(1/(r (1+r)t))
Formula de valor presente de una anualidad creciente
VP= C((1/(1-g)-(1/r-g)x((1+g)/(1+r))T)
8. ¿Cuales son los 3 aspectos relacionados con la formula de perpetuidades crecientes?
1. El numerador
2. La tasa de interés y la tasa de crecimiento
3. El supuestos de la periodicidad
9. ¿Cuáles son los 4 trucos relacionados con las anualidades?
1. Una anualidad atrasada
2. Una anualidad anticipada o inmediata
3. La anualidad irregular
4. Igualación del valor presente de 2 anualidades
CAPITULO 5: VALUACION DE BONOS Y ACCIONES
1. ¿Defina los bonos de descuento puro, los bonos de descuento constante y los bonos consols?
Bonos de descuento puro, son bonos de clase sencilla, ofrece solo un pago. Si el bono se debe hacer después de un año contado a partir de hoy el documento recibe el nombre de bono de descuento a un año.
Bonos de cupón constante; son los emitidos por el gobierno o laS Corporaciones comúnmente ofrecen los pagos en efectivo no solo al vencimiento, sino también en momento intermedios y regulares.
Bonos consols, son documentos que nunca dejar de pagar un cupón, que no tienen fecha final de vencimiento y que por lo tanto nunca vencen.
2. ¿Qué relación hay entre la tasa de interés y el precio de los bonos?
Los precios del bono caen cuando sube la tasa de interés y suben cuando caen las tasas de interés.
3. ¿Cómo se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?
Ejm.
$1035.67=$1007/(1+y)+($1000+$100)/(1+y)2
y= tasa de rendimiento de un bono
4. ¿Cuál es el precio de cierre de Gateway, Inc?
44 62 (Tabla 5.3)
5. ¿Cuál es el precio razón precio/utilidades de Gateway, Inc?
31 (Tabla 5.3)
6. ¿Cuál es el dividendo anual de General Motors?
2.0 (Tabla 5.3)
7. ¿Que es la hipótesis de expectativas?
f2= tasa spot esperada durante el año 2
La ecuación anterior implica que la tas forward a lo largo del segundo año se fijan con la tasa spot que la gente espera que prevalezcan lo largo del segundo año. Esto se conoce como hipótesis de expectativas.
8. ¿Qué es la hipótesis de la preferencia por la liquidez?
F2> tasa spot esperada a lo largo del 2 años
Es decir a fina de inducir a los inversionistas que mantengan los bonos cuyo nivel de riesgo es mayor a dos años, el mercado fija la tasa forward a lo largo del 2 di año por arriba de la tasa spot esperada en el mismo lapso.
CAPITULO 6: ALGUNAS REGLAS DE INVERSION ALTERNATIVAS
1. ¿Cuál es la regla del VPN?
La regla básica de inversión se puede generalizar a:
Aceptar un proyecto si el VPN es mayor a cero.
Rechazar un proyecto si el VPN es menor que cero.
2. ¿Por qué esta regla conduce a buenas decisiones de inversión?
Ejm: Considere las siguientes dos estrategias que tienen disponibles los administradores de Alpha Corporation:
1. Invertir $100 del efectivo de la corporación en el proyecto. Los $107 se pagarán como dividendo en un año.
2. Abandonar el proyecto y pagar hoy los $100 de efectivo corporativo como dividendo.
Si se adopta la estrategia 2, el accionista podría depositar el dividendo en el banco durante un año con una tasa de interés de 6%, la estrategia 2 produciría efectivo por $106 ($100 x 1 06) al final del año. Debido a que la estrategia 2 produce menos de $107 al final del año, el accionista preferiría la estrategia. Por tanto nuestro punto clave es que:
Aceptar proyectos con un VPN positivo beneficia a los accionistas
3. ¿En liste los problemas del método del periodo de recuperación?
Problema I; Periodicidad de los flujos de efectivos dentro del periodo de recuperación
Problema 2; Pagos después del periodo de recuperación
Problema 3; Estándar arbitrario de recuperación
4. ¿Cuáles son algunas ventajas?
Con la regla de periodo de recuperación se sabrá después de dos años si el análisis del administrador sobre los flujos efectivos fue correcto.
También se ha señalado que en empresas con muy buenas oportunidades de inversión pero sin disponibilidad de efectivo se puede usar con justificación el método de periodo de recuperación.
5. ¿Cuáles son los tres pasos para calcular el RPC?
Paso uno; Determinación de la utilidad neta del promedio
Paso dos, Determinación de la utilidad neta promedio
Paso 3; determinación de RPC
6. ¿Cuales son algunas fallas de este método?
La falla más importante de RPC es que no usa las materias primas correctas, usa la utilidad neta y el valor en libros de la inversión y ambos provienen de los libros contables.
7. ¿Cómo se calcula TIR de un proyecto?
Se calcula igualando el VPN = 0
8. ¿Cuál es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?
Proyectos independientes es aquella cuyo rechazo o aceptación es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos. Se puede rechazar ambos pero no se puede aceptar los dos.
9. ¿Mencione 2 problemas del método de TIR que sean aplicables a los proyectos independientes y a los mutuamente excluyentes?
Problema 1; Inversión o financiamiento?
Problema 2; Tasa de rendimiento múltiples
Menciones otros 2 problemas que se presenta solo en los proyectos mutuamente excluyentes
El problema de la escala
Y el problema de la periodicidad
10. ¿Cómo se calcula el índice de rentabilidad de un proyecto?
Se calcula dividiendo el valor presente de los flujos de efectivo entre la inversión inicial.
El índice rentabilidad (IR) es mayor a uno cuando el VPN es positivo. Por tanto, la regla de decisión del IR es Aceptar un proyecto independiente si el IR > 1 y Rechazarlo si el IR < 1.
CAPITULO 7: VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1.- ¿Cuáles son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de efectivo incrementales?
a) Costos hundidos
b) Costos de oportunidad
c) Efectos colaterales
d) Costos asignados
2- Defina los costos hundidos, los costos de oportunidad, los efectos colaterales y los costos asignados.
2.1.-Costos hundidos: Un costo hundido es aquel que ya ha ocurrido. Puesto que los costos hundidos han ocurrido en el pasado, no pueden cambiarse por la decisión de aceptar o rechazar un proyecto.
2.2.-Costos de oportunidad: Técnicamente son los ingresos perdidos porque al emprender el proyecto, la empresa abandona otras oportunidades de usar los activos. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular no se obtiene. También se puede considerar como la pérdida que estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opción que representa el mejor uso alternativo del dinero.
2.3.-Efectos colaterales: Es una dificultad asociada con la determinación de los flujos de efectivo incrementales y que podría tener un proyecto sobre áreas de la empresa. Los efectos colaterales se clasifican en: erosión o sinergia.
2.4.-Costos asignados: Son los gastos específicos que benefician a diversos proyectos. Para propósitos del presupuesto de capital, los costos asignados deberán verse como un flujo de salida de efectivo de un proyecto solo si es un costo incremental del proyecto.
3.- ¿Cuáles son las partidas que conducen al flujo de efectivo de cualquier año?
Son:
a) Ingreso por ventas
b) Costos operativos
c) Impuestos
d) Flujo de efectivo de las operaciones
e) Flujo efectivo total de la inversión
f) Flujo de efectivo total de proyecto
5.- ¿Por qué se considera el capital de trabajo como un flujo de salida de efectivo?
Porque el efectivo generado en otra parte de la empresa esta comprometido dentro del proyecto.
6.-¿Cuál es la diferencia entre la tasa de interés real y la nominal?
La diferencia es:
La Tasa de interés nominal: Tasa o porcentaje de rendimiento calcula el monto de interés bruto de una obligación, mientras la tasa de interés real es la tasa que expresa una corriente de ingresos según su valor real, es decir, corrigiendo el efecto inflacionario.
En general, se denomina tasa de interés al porcentaje de capital o principal, expresado en centésimas, que se paga por la utilización de éste en una determinada unidad de tiempo (normalmente un año).
La tasa de interés real es aquella que toma en cuenta el efecto desvalorizador de la inflación: así, si una tasa de interés es del 20% anual y la inflación, en el mismo período, es de un 18%, la tasa de interés real es sólo de un 2%, pues ésta es la proporción en que ha crecido el capital durante el período
7.-¿Cuál es la diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales?
La diferencia entre los flujos de efectivo reales y nominales es la tasa una es real y la otra es nominal.
8.-¿Cuál es el método del costo anual equivalente de presupuesto de capital?
El método del costo anual equivalente de presupuesto de capital es: El de inversiones con vidas desiguales.
CAPITULO 8: ANALISIS DEL RIESGO, OPCIONES REALES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1.-¿Qué es un árbol de decisión?
Es una ilustración grafica que muestra las posibles alternativas las decisiones en cada periodo, y las consecuencias que estas decisiones pueden causar.
Todos los árboles de decisión son similares en el sentido de que contienen puntos de decisión o nodos de decisión y puntos de estado de la naturaleza o nodos de estados naturales.
Los árboles de decisión proveen un método efectivo para la toma de decisiones porque:- Claramente plantean el problema para que todas las opciones sean analizadas.- Permiten analizar totalmente las posibles consecuencias de tomar una decisión.- Proveen un esquema para cuantificar el costo de un resultado y la probabilidad de que suceda.- Nos ayuda a realizar las mejores decisiones sobre la base de la información existente y de las mejores suposiciones.
2.-¿Cómo se resuelven mediante los árboles de decisión las decisiones en secuencia?
Para comenzar a dibujar un árbol de decisión debemos escribir cuál es la decisión que necesitamos tomar. Dibujaremos un recuadro para representar esto en la parte izquierda.
Desde este recuadro se deben dibujar líneas hacia la derecha para cada posible solución, y escribir cuál es la solución sobre cada línea. Se debe mantener las líneas lo más apartadas posibles para poder expandir tanto como se pueda el esquema.Al final de cada línea se debe estimar cuál puede ser el resultado. Si este resultado es incierto, se puede dibujar un pequeño círculo. Si el resultado es otra decisión que necesita ser tomada, se debe dibujar otro recuadro. Los recuadros representan decisiones, y los círculos representan resultados inciertos. Se debe escribir la decisión o el causante arriba de los cuadros o círculos. Si se completa la solución al final de la línea, se puede dejar en blanco.
Comenzando por los recuadros de una nueva decisión en el diagrama, dibujar líneas que salgan representando las opciones que podemos seleccionar. Desde los círculos se deben dibujar líneas que representen las posibles consecuencias. Nuevamente se debe hacer una pequeña inscripción sobre las líneas que digan que significan. Seguir realizando esto hasta que tengamos dibujado tantas consecuencias y decisiones como sea posible ver asociadas a la decisión original.
3.-¿Qué es el análisis de sensibilidad?
Llamado también análisis de supuestos y análisis de mop. Este análisis examina cuan sensible es un calculo especifico de VPN a los cambios en los supuestos implicados (ingresos, costos, flujos de caja).
4.-¿Por qué es importante realizar un análisis de sensibilidad?
Porque el análisis de Sensibilidad presenta el VAN de acuerdo con supuestos variables, brindando una base mas sólida a los gerentes.
5.-¿Qué es un análisis del punto de equilibrio?
Como su nombre lo dice, este análisis determina las ventas que se requieren para llegar al equilibrio. Este análisis es un complemento útil para el análisis de sensibilidad porque también esclarece la gravedad de los pronósticos incorrectos.
6.-Describa la forma en que el análisis de sensibilidad interactúa con el punto de equilibrio
Ell análisis de punto de Equilibrio es un complemento útil para el análisis de sensibilidad, debido a que también sirve para esclarecer rigores de la proyecciones incorrectas.
El punto de equilibrio se calcula en términos de la utilidad contable y del valor presente.
7.-¿Cuáles son los diferentes tipos de opciones?
Son:
a) Opción de expansión
b) Opción de abandono
c) Opciones de aplazamiento.
8.-¿Por qué el análisis del VPN tradicional tiende a subestimar el valor real de un proyecto de capital?
Porque:
• El analisis convencional del VAN descuenta los flujos de caja calculados de un proyecto durante un periodo determinado de la vida del proyecto. La decision consiste ya sea en aceptar o rechazar el proyecto.
• El valor de mercado del proyecto ( M) sera la suma del VAN del proyectos mas el valor de la opciones gerenciales (Opc):
M = VAN + OPC
CAPITULO 9: TEORIA DEL MERCADO DE CAPITALES: PANORAMA GENERAL
1.- ¿Cuáles son las dos partes del rendimiento total?
Las 2 partes son: El ingreso por dividendos y la ganancia o pérdida de capital sobre la inversión.
4.-¿Cuál es el mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 años que hemos presentado y cuando sucedió? ¿Cuál es el rendimiento menor y cuando ocurrió?
El mayor rendimiento de acciones comunes durante el periodo de 77 años es 55% y sucedió en 1933 y el menor rendimiento es -45% y ocurrió en 1931.
5.-¿En cuantos años el rendimiento de las acciones comunes excedió de 30% y en cuantos fue inferior a 20%?
En 18 años el rendimiento de las acciones comunes excedió de 30% y en 46 años el rendimiento de las acciones comunes fue inferior a 20%.
6.-En las acciones comunes ¿Cuál es el periodo mas prolongado que se observo sin un solo año de perdidas? ¿Cuál es la línea mas pronunciada de los años con perdidas?
Los periodos más prolongados que se observaron sin un solo año de perdidas son entre 1947 y 1952 y el otro periodo fue entre 1995 y 1999.
La línea más pronunciada de los años con pérdidas es en el año de 1931.
9.-¿Qué nos indica la observación sobre las inversiones en el periodo de 1926 a 2002?
Muestra el crecimiento de un dólar invertido al inicio de 1926.Se observa que el eje vertical es logarítmico, por lo cual las distancias iguales miden la misma cantidad de cambios porcentuales. Esta ilustración muestra que si se invierte 1 dólar en acciones comunes y los dividendos se reinvirtieran, este habría crecido hasta $1775.34 dólares al final del 2002.El crecimiento mas pronunciado se observa en los portafolios de empresas pequeñas se hubiera invertido un dólar en acciones de empresas pequeñas en 1926, la inversión hubiera llegado $6 816.41 dólares. También se puede distinguir una gran variabilidad entre los rendimientos de las acciones de empresas pequeñas, especialmente en la primera parte del periodo.
En otras palabras la observación sobre las inversiones en el periodo de 1926 a 2002 muestra cual hubiera sido el rendimiento total si el dólar se hubiese dejado en el mercado accionario y si cada año los dividendos provenientes del año anterior se hubiesen reinvertido en mas acciones.
10.-¿Cuál es la definición de estimaciones muestra de la varianza y de la desviación estándar?
La varianza y su raíz cuadrada, la desviación estándar, son las medidas de variabilidad o dispersión mas comunes y sus formulas son:
2
Var = 1/(T-1)*[(Ri-R) ]
SD =√Var
La desviación estándar es la medida estadística de la dispersión de una muestra
11.-¿Cómo nos ayuda la distribución normal a interpretar la desviación estándar?
La distribución normal desempeña un papel preponderante y la desviación estándar (DS) es la forma acostumbrada de representar la dispersión de una distribución normal. En el caso de distribución normal, la probabilidad de tener un rendimiento superior o inferior a la media en una cierta cantidad depende tan solo de la Desviación Estándar.
CAPITULO 10: RENDIMIENTO Y RIESGO: EL MODELO DE ASIGNACION DE PRECIOS DE EQUILIBRIO.
1.- ¿Cuáles son las fórmulas del rendimiento esperado, la varianza y la desviación estándar de un portafolios con dos activos?
Rentabilidad esperada de la cartera :
Rendimiento = Xa Ra + Xb Rb
Varianza (cartera):
Va= XA² * σA² + 2*XA*XB* σAB + XB² * σB²
Desviación Estándar de una cartera:
__________
SD(cartera) = √ Var(cartera)
Otra forma de expresar la Covarianza:
σ(a,b) = ρ(a,b) * σ(a) * σ(b)
2.- ¿Cuál es el efecto de diversificación?
El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y así reducir el riesgo total.
El efecto de diversificación es el promedio ponderado de las desviaciones estándar.
3.-¿Cuál es el valor mayor y menor posible del coeficiente de correlación?
La relación del coeficiente de correlación es:
-1.0 < r < +1.0
§ Si: r = +1.0, no es posible reducir el riesgo
§ Si: r = –1.0, es posible una completa reducción del riesgo.
4.-¿Cuál es la fórmula para calcular la varianza de un portafolios con muchos
Activos?
Varianza de un portafolios:
Varianza = ( 1 / N ) * var + ( 1 – 1 / N ) * cov
Cuando diversificamos la cartera, N → ∞
Por lo que:
Varianza de la cartera = cov
6.-¿Cómo puede expresarse la fórmula en términos de un cuadro o matriz?
La formula puede expresarse como se ve en el siguiente cuadro matriz:
7.- ¿Son los dos componentes del riesgo total de un instrumento?
Los 2 elementos del riego total de un instrumento son: El riesgo del portafolios y el riesgo no sistemático o diversificable.
8.-¿Por qué la diversificación no elimina todo el riesgo?
Porque al individuo le importa solo aquella porción de riesgo un instrumento que no pueda diversificarse. La diversificación es muy eficiente para reducir el riesgo. No obstante, la diversificación no puede eliminar por completo el riesgo de la tenencia de acciones ordinarias.
11.- Si todos los inversionistas tienen expectativas homogéneas ,¿cuál portafolios de
activos riesgosos poseen?
El portafolio de mercado.
12.- ¿Cuál es la fórmula de beta?
La formula es:
β = Cov( Ri , R M)
d2 (R M )
Donde:
Cov ( Ri , R M) : Es la covarianza entre el rendimiento sobre el activo i y el rendimiento sobre el portafolios del mercado.
d2 (R M ) : Es la varianza del mercado.
13. ¿Por qué es beta la medida apropiada del riesgo de un solo instrumento en un
portafolios grande?
Porque el Beta nos indica en términos estadísticos la tendencia de una acción individual a covariar en el mercado. Una acción con beta de 1 tiende a subir y bajar en el mismo porcentaje que el mercado. Las acciones con una beta menor que 1 tienden a tener un menor movimiento que el mercado en términos porcentuales. De modo similar, una acción con una beta mayor que 1 tiende a fluctuar más que el mercado.
14.-¿Por qué la LMV es una recta?
Porque la LMV esta en equilibrio ya que todos los instrumentos se mantienen solo cuando los precios cambian y de esta manera se logra la condición de linealidad. Si la Línea de mercado de valores fuera una curva, muchas acciones estarían devaluadas. Entonces podemos decir que la línea de mercado de valores es la descripción grafica del modelo de asignación de precios de equilibrio.
15.- ¿Qué es el modelo de asignación de precios de equlibrio (CAPM)?
Es una formula que implica que el rendimiento esperado de un instrumento esta relacionado linealmente con su beta. Puesto que el rendimiento promedio del mercado ha sido mayor que la tasa promedio libre de riesgo durante largos periodos RM - RF es presumiblemente positiva. Así la formula implica rendimiento esperado de un instrumento esta relacionado positivamente con su beta. La formula es:
Rendimiento Tasa libre Diferencia entre el
Esperado de un = de + Beta del x rendimiento esperado
Instrumento Riesgo instrumento del mercado y la tasa
Libre de riesgo
16.- ¿Cuáles son las diferencias entre la línea del mercado de capitales y la linea del mercado de valores?
La línea del mercado de capitales representa el conjunto eficiente de portafolios formado por activos riesgosos y un activo no riesgoso. Cada punto sobre esta línea representa un portafolios. En cambio la línea del mercado de valores representa la descripción grafica del modelo de asignación de precios de equilibrio.
CAPITULO 11: UNA PERSPECTIVA ALTERNATIVA DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO : LA TEORIA DE LA ASIGNACION DEL PRECIO DE ARBITRAJE.
1.- ¿Cuáles son las dos partes básicas del rendimiento?
Son:
§ La parte esperada del rendimiento.
§ La parte no esperada del rendimiento.
2.- ¿Bajo qué condiciones algunas noticias no afectarán la cotización de las acciones comunes?
Cuando hablamos de noticias, nos referimos a la parte sorpresiva de cualquier anuncio y no a la fracción que el mercado ya esperada.
Bajos las siguientes condiciones algunas noticias no afectarían:
§ Descubrimiento sobre el sabotaje en el producto de un competidor.
§ Noticias en el sentido de que las cifras de ventas de un una compañía superan las expectativas.
§ Disminución repentina de las tasas de interés.
§ Jubilación inesperada del fundador y presidente de una empresa
3.- Describa la diferencia entre el riesgo sistemático y el no sistemático.
§ Un riesgo sistemático es cualquier riesgo que afecta un número grande de activo, cada uno a un grado mayor o menor. Los ejemplos de riesgo sistemático incluyen la incertidumbre sobre condiciones generales económicas, como el PBI, tasas de intereses o inflación.
§ Un riesgo no sistemático es un riesgo que expresamente afecta un solo activo o un pequeño grupo de activo. El riesgo no sistemático puede ser diversificado en el tiempo. De otra parte, los anuncios específicos a una empresa, como una empresa de extracción de oro, son los ejemplos de riesgo no sistemático.
4.- ¿Por qué razón el riesgo no sistemático recibe a veces el nombre de riesgo idiosincrásico?
Algunas veces este riesgo se llama riesgo idiosincrásico para destacar el hecho de que tal información no es sistemática y sólo afecta en particular a algunas compañías determinadas.
5.-¿Qué es una beta de la inflación ?
Una beta de inflación es una magnitud que nos indica la capacidad de respuesta del rendimiento de una acción ante un riesgo sistemático. En el capítulo anterior beta servía para medir la sensibilidad del rendimiento de un instrumento ante un factor de riesgo específico, el rendimiento sobre el portafolios de mercado.
Las acciones de una empresa que posea minas de oro probablemente tendrán una beta inflacionaria positiva, porque un incremento no anticipado de la inflación por lo general está asociado con un aumento de los precios del oro.
6.- ¿Cuál es la diferencia entre un modelo de k factores y el modelo de mercado?
§ El modelo que hemos considerado recibe el nombre de modelo de factores , y las fuentes sistemáticas del riesgo, designadas con F, reciben el nombre de factores. Para ser perfectamente formales, un modelo de k factores es aquel en que el rendimiento de cada acción proviene de:
Donde:
e : Pertenece a una acción en particular y no está correlacionado con el término e correspondiente a otras acciones.
§ Mientras que el modelo de mercado se emplea se emplea porque el índice que se usa para el factor es un índice de los rendimientos sobre la totalidad del mercado (de acciones). El modelo del mercado se expresa como:
Donde:
R M : es el rendimiento sobre el portafolios del mercado. La b sencilla recibe el nombre de coeficiente.
7.- Defina el coeficiente beta
El coeficiente beta, nos dice la respuesta del retorno de la acción a un riesgo sistemático.
Beta sirve para medir la sensibilidad del rendimiento de un instrumento ante un factor de riesgo específico, el rendimiento sobre el portafolios de mercado. Usamos este tipo de sensibilidad para desarrollar el modelo de asignación del precio de equilibrio.
8.- ¿Cómo puede expresarse el rendimiento de un portafolios en términos de un modelo
de factores?
Se puede expresar mediante:
9. ¿Qué riesgo desaparece a través de la diversificación en un portafolios de gran tamaño?
El riesgo no sistemático
10.-¿Cuál es la relación entre el modelo de un factor y el CAPM?
Tanto el CAPM como APT son modelos a base del riesgo.
En el CAPM, la beta de un instrumento mide su sensibilidad ante los movimientos observados en el portafolios de mercado. En el modelo de un factor de la APT, la beta de un instrumento mide su sensibilidad hacia ese factor. A continuación relacionaremos el portafolios de mercado con el factor individual.
CAPITULO 12: RIESGO, COSTO DE CAPITAL Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
1. ¿Cual es la diferencia entre una beta de los activos y una de capital accionario?
La beta de los portafolios es la beta de los activos. La beta de los activos también pude verse como la beta del capital común si la empresa estuviera financiada solo con capital.
La beta del capita accionario se multiplica se multiplica por el porcentaje de capital en la estructura de capital.
La beta del capital del capital accionario siempre será mayor que la beta de los activos con apalancamiento financiero.
2. ¿Que es la liquidez?
El concepto de liquidez es similar en las acciones, pero no idéntico. En cambio aquí se habla del costo de comprar y vender; es decir se considera que aquellas acciones costos son menos liquidez que aquellas que se venden a bajo precio.
3. ¿Cual es la relación entre la liquidez y los rendimientos esperados?
El costo de comprar una acción no liquida reduce el rendimiento total que un inversionista recibe. E decir si uno compra una acción en $100 y la vende mas tarde n $105, la utilidad antes de lo costos de transacción es $5. si uno debe pagar un dólar por comisión cuando compra y otro cano vende, la utilidad después de los costos de transacción es solo $3: la diferencia entre lo ofrecido y lo solicitado y e costo de impacto en el mercado reducirán todaza mas esta utilidad.
4. ¿Qué es la selección adversa?
Ejm.
Si Ud. tiene información especial de que la acción vale $110, querrá comprar acciones a $100. El especialista se vera obligado a venderle a este precio, que es considerablemente inferior al recio verdadero d $110. Por l contrario, si sabe que la acción vale solo $90 y posee actualmente 100 acciones, estar complacido d vendérselas al especialista en $100, Una vez mas el especialista pierde puesto que paga $100 por cada acción que solo vale $90. En cualquiera de estos casos, decimos que el especialista ha sido engañado, o que ha sido sujeto de la selección adversa.
¿Que puede hacer una corporación para disminuir su costo del capital?
La corporación tiene un incentivo a bajar los costos de transacción por que debe resultar un costo menor del capital.
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